Профиль инвестора StockMarketFactory | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

💰 Дивидендный календарь Друзья, всем добрый день! Сегодня у нас традиционная еженедельная рубрика "Дивидендный календарь". Напоминаю, что в рубрике на еженедельной основе обновляю таблицу по ближайшим выплатам дивидендов и аккумулирую дивидендные новости за последнюю неделю. Темно-серым цветом (⬜️) выделяю компании, которые могут быть интересны в среднесрочной перспективе для добавления в портфель, с моей точки зрения. 👉 Дивидендные новости прошедшую неделю: — Герман Греф сообщил, что Сбербанк ( ) заплатит рекордные дивиденды за 2025 года в размере 50% от чистой прибыли; — Совет Директоров Т-технологий () рекомендовал выплатить 45,0 руб. на одну обыкновенную акцию по итогам 4 квартала 2025 года. Дата закрытия реестра - 25.05.2026; — Совет Директоров Лукойла () рекомендовал выплатить 278,0 руб. на одну обыкновенную акцию по итогам 2025 года. Дата закрытия реестра - 04.05.2026; — Совет Директоров Банка Санкт-Петербург () рекомендовал выплатить 26,23 руб. на одну обыкновенную акцию и 0,22 руб. на одну привилегированную акцию по итогам 2025 года. Дата закрытия реестра - 12.05.2026; — Наблюдательный совет Х5 () заявил, что в середине мая 2026 года планирует представить свою рекомендацию по размеру дивидендов за 2025 год. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

⚓️ Совкомфлот: поднимаем якорь и улучшаем финансовые результаты! На прошлой неделе компания Совкомфлот представила отчет за 2025 год. Цифры за год оказались слабыми, но это было в рамках ожиданий, так как на компанию оказывается беспрецедентное санкционное давление. При этом, ситуация на Ближнем Востоке открывает перед компанией дополнительные перспективы на 2026 год. 🔺 Основные финансовые результаты: — Выручка на основе тайм-чартерного эквивалента уменьшилась на 30,6% до 1,07 млрд долл. из-за продолжающихся санкционных ограничений в отношении компании; — EBITDA сократилась на 49,5% до 526 млн долл., в основном из-за сокращения выручки; — Чистый убыток по итогам периода составил 648 млн долл. по сравнению с прибылью в размере 424 млн долл. по итогам 2025 года. Ключевыми причинами отрицательного финансового результата стали: сокращение выручки, увеличение эксплуатационных расходов, существенный рост обесценения части флота компании, а также убыток от курсовых разниц; — Скорректированный убыток по итогам года, который является базой для выплаты дивидендов и более корректным показателем, в целом, составил всего 6 млн долл. против прибыли в размере 509 млн долл. в предыдущем отчетном периоде. 🔺 Активы и долговая нагрузка: — В отчетном периоде продолжилось сокращение внеоборотных активов компании, которые уменьшились на 2,2% до 4,95 млрд долл. Сокращение показателя обусловлено обесценением флота компании, который не задействован в операционной деятельности и стоит на якоре. При этом, из-за укрепления рубля в 2025 году, в долларовой отчетности эффект от обесценения выглядит не таким существенным; — Чистый долг Совкомфлота по итогам периода периода вырос с 28 млн долл. до 359 млн долл. Такой стремительный рост долговой нагрузки, вероятно, связан с приемом в эксплуатацию газовоза "Алексей Косыгин" и танкера "Иван Айвазовский" в конце 2025 года. 🔺 Мой комментарий: — Совкомфлот находится под существенным санкционным давлением, тем не менее, компания продолжает достаточно эффективно выполнять свою работу. Обращу внимание на левый верхний график (Выручка на основе тайм-чартерного эквивалента). На нем видно, что низшую точку компания прошла в 1 квартале 2025 года и постепенно адаптируется к ограничениям. Даже до конфликта на Ближнем Востоке наблюдался постепенный разворот; — Компания бенефициар конфликта на Ближнем Востоке в связи с ростом ставок на фрахт. Более того, до 11 апреля 2026 года США отменили санкции на российскую нефть и нефтепродукты, погруженную на танкеры до 12 марта. Такие договоренности должны обсуждаться заранее, поэтому Совкомфлот вполне мог заполнить основную часть простаивающих танкеров. Однако, даже если этого не было сделано, в условиях надвигающегося энергетического кризиса для Азии, сомневаюсь, что страны будут акцентировать внимание на сроки погрузки и полное соблюдение постановления США. В текущей ситуации для них более важным является факт поставки нефти. Поэтому частичный эффект от влияния конфликта мы увидим уже в отчете за 1 квартал; — Если конфликт затянется на 6 месяцев, о чем вчера писал Барак Равид, то Совкомфлот получит возможность транспортировать нефть и нефтепродукты по крайне высоким ставкам, используя весь доступный флот; — Позитивный эффект на компанию может оказать ослабление рубля, которое происходит последние недели, при условии, что курс останется на текущих отметках; — Добавил себе в портфель ценные бумаги Совкомфлота. Мне кажется, что рынок недооценивает позитивное влияние конфликта на Ближнем Востоке на компанию, так как его оперативное завершение на данный момент не просматривается. Долю выделил небольшую, 7%. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🛢Конфликт в Иране, похоже затянется Сегодня появилась достаточно важная новость от журналиста Axios Барака Равида. В своей колонке он сообщил, что в Вашингтоне и в столицах по всему миру власти готовятся к тому, что операция в Иране может продлиться до сентября. По словам Равида, с ним пообщались три разных представителя из администрации президента США и стран-союзников, которые сошлись во мнении о том, что нестабильность на Ближнем Востоке может сохраняться до сентября, даже если военные действия станут менее интенсивными. Наверное, можно было бы обойти это заявление стороной, ведь кто только сейчас не спекулирует на этой теме, но есть один нюанс. Барак Равид получает информацию либо от самого Уиткоффа, либо от его ближайшего круга. Поэтому это один из наиболее осведомленных источников по данному вопросу. К слову, именно он первым получал информацию в ходе переговоров между Ираном и США и первым написал об их провале. Конечно, искренне верить словам Равида нельзя, но и противопоставить им нечего. Текущая конфигурация конфликта представляется безвыходной для Трампа и США. Просто выйти из конфликта нельзя, так как цели не выполнены. Если заявить о победе и уйти, нет никаких гарантий, что Иран не продолжит атаки на базы в регионе и не будет топить танкеры из недружественных юрисдикций. Помогать Трампу никто не хочет, так как за год он успел надоесть практически каждому. Наземная операция сопряжена с огромным количеством рисков и не гарантирует успех. При этом, цены на заправках растут и избиратели явно не радуются этому факту. Непосредственно для России эта новость меняет многое. Я неоднократно подчеркивал, что если для самой нефти важна цена в моменте, то для нефтегазовых компаний важна длительность конфликта, чтобы высокие цены имели возможность трансформироваться в высокие финансовые результаты. При условии, что информация Равида подтвердится, мы будем иметь как минимум 6 месяцев высоких цен на энергоносители и еще несколько месяцев их планомерной коррекции в фазе восстановления. В такой конфигурации бюджет может закончить год с хорошим профицитом, вместо ожидаемого дефицита, а компании из нефтегазового сектора и подсанкционной логистики обеспечить двузначную дивидендную доходность по итогам 2026 года. Как вы знаете, у меня есть в портфеле Газпром, который имеет экспортные контракты привязанные к цене на нефть. Решил добавить к нему Совкомфлот, обзор финансовых результатов которого опубликую на неделе. При этом подчеркну, что долгосрочно все равно не вижу цены на нефть высокими, поэтому текущая возможность воспринимается мной как спекуляция или возможность выйти из компаний нефтегазового сектора по приемлемым ценам! 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

💰 Дивидендный календарь Друзья, всем добрый день! На российском рынке стартует летний дивидендный сезон. По этой причине возобновляю традиционную еженедельную рубрику "Дивидендный календарь". Напоминаю, что в рубрике на еженедельной основе обновляю таблицу по ближайшим выплатам дивидендов и аккумулирую дивидендные новости за последнюю неделю. Темно-серым цветом (⬜️) выделяю компании, которые могут быть интересны в среднесрочной перспективе для добавления в портфель, с моей точки зрения. 👉 Дивидендные новости прошедшую неделю: — Андрей Напольнов, IR-директор Аэрофлота (), заявил, что к маю Совет Директоров компании кристаллизует позицию по дивидендам; — Менеджмент Ренессанс Страхование () рекомендует Совету директоров рассмотреть вопрос о выплате дивидендов по итогам 2025 года в размере 5,9 рублей на акцию; — Совет директоров Компании ПРОМОМЕД () принял решение об исключении из Дивидендной политики требования о наличии положительного операционного денежного потока как обязательного условия для выплаты дивидендов. Это позволит Компании учитывать экономическую обоснованность выплат с опорой на финансовые результаты в более широком контексте; — Совет Директоров Банка Авангард () рекомендовал выплатить 22,31 руб. на одну обыкновенную акцию по итогам 2025 года. Дата закрытия реестра - 28.04.2026; — Совет Директоров Яндекса () рекомендовал выплатить 110,0 руб. на одну обыкновенную акцию по итогам 2025 года. Дата закрытия реестра - 27.04.2026. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

Несколько мыслей про Совкомфлот: Сегодня вышла отчетность Совкомфлота () по итогам 2025 года и многие коллеги поспешили опубликовать информацию о том, что компания получила убыток в размере 53,55 млрд руб. и совершенно не понятно, кто покупает сейчас эти акции и все в таком духе, но есть несколько нюансов: — То что вы наблюдаете в отчетности за 2025 год - это "зеркало заднего вида". Сейчас ситуация кардинально поменялась и компания явный бенефициар текущего конфликта; — Убыток по итогам периода обусловлен двумя статьями: "Обесценение" и "Убыток от курсовых разниц". Если скорректировать результат на эти статьи, то компания отработала 2025 год с около нулевым результатом при беспрецедентном давлении и максимальными ограничениями; — Сегодня вышло официальное заявление США, что до 11 апреля сняты санкции с российского нефтегазового сектора. Разрешение распространяется даже на суда, находящиеся под санкциями. Таким образом, Совкомфлот может задействовать весь свой нефтеналивной флот; — Ставки фрахта значительно выросли из-за конфликта на Ближнем Востоке. Получается для компании сейчас складывается идеальная ситуация: существенный рост ставок на фрахт, отмена санкций, пусть и временная. Так что минимум 1,5 месяца компания будет работать в крайне благоприятный условиях с опцией продления этих условий (мы не знаем когда закончится конфликт), да и шлейф последствий от шока для логистического рынка, как и для рынка нефти будет достаточно длинный, поэтому ставки фрахта тоже будут корректироваться постепенно. Даже выскажу достаточно смелое предположение. Если до середины лета конфликт не завершится, компания может выплатить дивиденды из нераспределенной прибыли, так как в прошлом году выплаты не было из-за распоряжения Правительства, хотя возможность выплаты по Дивидендной политике была. Это совершенно не побуждающий пост покупать бумаги Совкомфлота. Просто следует смотреть чуть дальше, чем во вчерашний день. Рынок живет ожиданиями, а не прошлым. Многое прояснится в конце мая, в отчете за 1 квартал 2026 года. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🛴 Холдинга Вуш: проблемы продолжают нарастать На прошлой неделе Холдинг Вуш () опубликовал отчет по итогам 12 месяцев 2025 года. Результаты оказались ужасными. В посте разберемся с данными, которые представила компания: 👉 Основные операционные результаты: — Совокупное количество СИМ за год увеличилось на 16,6% до 249,7 тыс. шт. При этом, количество СИМ в странах Латинской Америки росло опережающими темпами и за год увеличилось на 36,2% до 14,3 тыс. шт.; — Общее количество поездок за 2025 год сократилось на 7,3% до 138,8 млн шт., тогда как количество поездок в странах Латинской Америки за аналогичный период увеличилось на 105,3% до 11,7 млн шт. 👉 Основные финансовые результаты: — Выручка сократилась на 12,9% до 12,46 млрд руб. из-за сложных внешних условий, включая неблагоприятные погодные факторы и технологические ограничения, влияющие на рынок кикшеринга; — EBITDA по итогам года уменьшилась на 41,2% до 3,56 млрд руб.; — Чистый убыток ВУШ составил 2,93 млрд руб. по сравнению с чистой прибылью в размере 1,99 млрд руб. за аналогичный период прошлого года, что обусловлено сокращением выручки, ростом себестоимости, а также почти двукратным увеличением финансовых расходов. 👉 Долговая нагрузка: — Компания имеет достаточно высокую долговую нагрузку. По итогам 12 месяцев 2025 года совокупный долг составил 13,51 млрд руб. Показатель за год увеличился на 5,5%; — Денежные средства и эквиваленты на балансе Общества по итогам отчетного периода сократились на 81,2% до 0,67 млрд руб. При этом, краткосрочные финансовые вложения составили 0,90 млрд руб., увеличившись в 5 раз; — Мультипликатор Net Debt/EBITDA находится на уровне 3,35х; 👉 Дополнительно: — Менеджмент отметил существенный рост направления "Латинская Америка" по итогам года, однако, этот рынок занимает лишь немногим более 14% в структуре выручки; — Компания заявила, что в 2025 году завершила активную фазу инвестиционного цикла и перешла к этапу максимизации отдачи от сформированной базы активов; — В 2026 году ключевой задачей будет сокращение долговой нагрузки. ВУШ планирует достичь этой цели за счет повышения внутренней эффективности: увеличения свободного денежного потока, строгого контроля капитальных затрат и роста операционной рентабельности. По планам компании, эти меры обеспечат дополнительный эффект в размере 1 млрд руб. к EBITDA в 2026 году. Также компания представила Стратегию повышения эффективности на 2026 год; 👉 Мое мнение и перспективы компании: — Неоднократно подчеркивал, что у Холдинга Вуш могут возникнуть проблемы. Характерным признаком было постепенное ухудшение юнит-экономики, показателей на 1 поездку (таблицу с динамикой юнит-экономики прикрепил к посту). Видно, что в 2023-24 гг. компании удалось временно остановить рост расходов на 1 поездку, но большое количество внешних факторов усугубили ситуацию. В результате, по итогам 2025 года мы получили ситуацию, когда выручка продолжила снижаться, а издержки возобновили рост, что и привело к убытку по итогам периода; — В качестве одной из мер повышения эффективности, компания рассматривает релокацию части флота в Латинскую Америку. Это грамотная идея, так как юнит-экономика в том регионе намного лучше, чем в России. В маленьких городах, которые остались не покрыты, выручка на поездку гораздо ниже, маржинальность тоже ниже, а расходы на поездку выше чем в мегаполисах; — Компании предстоит погасить 4,11 млрд руб. в июле 2026 года, которые брала под ставку 11,8%. На текущий момент на балансе нет на это средств, поэтому в ближайшие месяцы придется идти за новыми деньгами по ставку 20+%, что увеличит процентные расходы; — На бумаге Стратегия повышения эффективности неплохая, но на практике многое может не реализоваться. Проверять это своим капиталом не благоразумно. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🏦 Сбербанк опять обновил рекорд по чистой прибыли! Сегодня вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка по РСБУ за февраль. Результаты оказались ожидаемо сильными, к тому же они подтвердили траекторию чистой прибыли, которая была неожиданно высокой в январе. В посте рассмотрим их более подробно. 👉 Операционные результаты: — Розничный кредитный портфель вырос на 0,4% за месяц или на 1,7% с начала года и составил 19,1 трлн руб. В феврале Сбер выдал 399 млрд руб. кредитов; — Корпоративный кредитный портфель вырос на 0,8% за месяц без учета валютной переоценки до 30,4 трлн руб. С начала года портфель снизился в реальном выражении на 0,3%. За месяц корпоративным клиентам было выдано кредитов на 1,8 трлн руб.; — Качество совокупного кредитного портфеля согласно пресс-релизу немного улучшилось, но все еще находится на уровне 2,7%. 👉 Финансовые результаты: — Чистые процентные доходы выросли на 9,9% по сравнению с прошлым февралем на фоне роста объема работающих активов, продемонстрировав результат в размере 264,9 млрд руб.; — Чистые комиссионные доходы сократились на 9,9% до 51,9 млрд руб.; — Чистая прибыль по итогам периода составила 162,8 млрд руб. Это на 21,1% больше, чем в прошлом году и самый высокий показатель для февраля за последние годы. 👉 Мой комментарий: 1. В феврале объем выдачи корпоративного кредита немного ускорился, но темпы роста за совокупные 2 месяца все равно остаются отрицательными, -0,3%. Розничное кредитование за февраль значительно сбавило темпы роста. Это обусловлено высокой базой января из-за ажиотажа в ипотечном кредитовании в связи с изменениями льготных программ. В целом, можно сказать, что динамика кредита нейтральна для решения Центрального Банка. В данном аспекте ничего не мешает продолжить тенденцию по снижению ключевой ставки; 2. Качество кредитного портфеля все-таки стабилизировалось. Скорее всего в ближайшие периоды показатель так и будет блуждать в диапазоне 2,6-2,7%. Ситуация более чем контролируемая; 3. Чистый процентный доход снижается второй месяц подряд. Аккуратно скажу, что это новая тенденция. Скорее всего, снижение ставок по кредитам начинает постепенно догонять снижение ставок по депозитам. Получается, что ближайшие периоды будем видеть постепенное сокращение процентной маржи; 4. Прибыль, скорректированная на резервы, по итогам февраля держится в верхней части исторического диапазона. Сюрпризов не произошло. Обычная чистая прибыль, без корректировок, опять продемонстрировала исторический рекорд как для февраля, так и в целом. Будет интересно посмотреть на то, как банк будет поддерживать этот уровень прибыли при планомерно сжимающейся процентной марже. Резюмируя, Сбербанк очень хорошо начал 2026 год. Компания оценивается довольно дешево, НО, еще раз сделаю акцент на снижении чистых процентных доходов. За ними необходимо внимательно следить. За последний месяц я нарастил позицию в Сбербанке в преддверии дивиденда. На мой взгляд, акции вскоре должны начать отыгрывать выплату и, думаю, что дивидендный гэп тоже может быть оперативно закрыт. На данный момент на российском рынке не так много компаний, акции которых я готов покупать по текущим ценам, но Сбер - одна из них! 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

📱 МТС: процентные расходы снижаются, а прибыль растет! На прошлой неделе МТС () представил финансовые результаты за 2025 год и провел звонок с инвесторами и аналитиками. Результаты оказали ожидаемо хорошими. В посте рассмотрим их подробнее. 🔺 Финансовые результаты: 1. Выручка телекоммуникационной компании увеличилась на 14,7% до 807,2 млрд руб. Основной вклад в рост выручки в абсолютных величинах сделали сегменты Телеком и Финтех; 2. OIBDA по итогам периода выросла на 13,5% до 279,7 млрд руб. При этом, стоит отметить, что во втором полугодии рост ускорился. В 4 квартале он составил 18,9%; 3. Чистая прибыль МТС за 2025 год сократилась на 24,7% до 38,6 млрд руб. Основными причинами сокращения чистой прибыли стали высокая база прошлого года из-за продажи МТС Армения в 1 квартале 2024 года, а также рост Финансовых расходов из-за роста процентных ставок. 🔺 Долговая нагрузка и финансовые расходы: 1. Чистый долг по итогам года сократился на 3,9% до 458,3 млрд руб. за счет более чем двукратного роста Краткосрочных финансовых вложений (разбивка чистого долга по статьям представлена на правом нижнем графике); 2. Соотношение Чистый долг/OIBDA за год сократилось с 1,9х до 1,6х в основном за счет роста OIBDA, но и контроль за динамикой чистого долга тоже оказал положительный эффект; 3. Финансовые расходы продолжили сокращаться второй квартал подряд, пройдя свой пик во 2 квартале 2025 года. Напомню, что у МТС около 2/3 долга компании под плавающую ставку, поэтому очевидно, что компания является ее бенефициаром. 🔺 Дивиденды и Дивидендная политика: 1. Текущая Дивидендная политика МТС подразумевает выплату не менее 35 руб. на акцию в течение календарного года. На звонке с инвесторами и аналитиками финансовый директор компании подтвердил, что компания планирует заплатить дивиденд. соответствующей Дивидендной политике. Текущая дивидендная доходность при цене 227 руб. за одну обыкновенную акцию составляет 15,42%. Это самая высокая дивидендная доходность на российском рынке! 2. Я дополнительно задал вопрос на звонке про будущее Дивидендной политики, так как скоро завершится период ее действия. Представители компании заявили, что пока не могут поделиться конкретикой с рынком. Как только будут новости, компания об этом расскажет. 🔺 Дополнительная информация: 1. Помимо Дивидендной политики, меня волновал вопрос вывода дочерних структур на IPO, но меня опередил Кирилл Кузнецов, который задал этот вопрос менеджменту. Со слов финансового директора, 2 компании (Юрент и AdTech) готовы к выходу на первичное размещение, но компания считает, что сейчас рынок не сможет справедливо оценить эти активы, поэтому пока IPO не планируют. Как только появятся возможность и подходящая конъюнктура, будут выводить активы. 🔺 Мое мнение: 1. МТС ожидаемо опубликовал сильный отчет, хотя большая часть прибыли в 4 квартале и была сформирована за счет Прочих неоперационных доходов. Виден грамотный подход к контролю затрат, благодаря чему удалось существенно нарастить операционную прибыль; 2. Менеджмент подтвердил приверженность Дивидендной политике и выплате дивидендов в размере 35 руб. на акцию. Еще раз повторю, что это самая высокая дивидендная доходность на российском рынке и думаю, что рынок вскоре начнет это отыгрывать; 3. Также компания является бенефициаром снижения процентных ставок, поэтому постепенно будем видеть рост чистой прибыли из-за снижения процентных расходов; 4. МТС имеет опцию переоценки материнской компании за счет вывода на биржу своих дочерних структур. Это является хорошим драйвером, но уже на более длинном горизонте; 5. МТС на данный момент является самой крупной позицией в портфеле, порядка 15%. Считаю, что к выплате должна произойти переоценка. Пока рынок игнорирует очевидную идею в МТС. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🛢Праздник в нефтегазовом секторе - временный? На мировом энергетическом рынке творится настоящий хаос. Причина - совместная операция США и Израиля против Ирана. Следствием этого стал экспоненциальный рост цен на нефть. Сегодня цена нефти марки BRENT превысила 92 доллара за баррель. Вслед за нефтью и появлением информации о схлопывании дисконтов на нефть марки URALS начали расти российские нефтегазовые компании. По нефтегазовым компаниям я по-прежнему придерживаюсь мнения, что рост носит временный характер и данную возможность следует использовать для продажи своих позиций. Далее приведу аргументацию своей позиции. ❓Почему рост нефти временный? 1️⃣ Необходимо разделять рост цен на сырье и рост акций сырьевых компаний. В первом случае вы получаете мгновенный эффект и тут важен результат в определенный момент времени. В акциях сырьевых компаний важна длительность эффекта от роста цен на сырье. Если цена на сырье была 364 дня в году 100 долларов и лишь на 1 день подскочила до 1000 долларов, влияние на финансовый результат будет практически незаметно. Чем дольше длится конфликт и отражается в ценах на нефть, тем сильнее будет влияние на итоговый финансовый результат; 2️⃣ Текущий рост цен аномален и обусловлен исключительно конфликтом на Ближнем Востоке. При отсутствии данного конфликта на рынке был избыток предложения, а равновесная цена находилась около 60 долл. за баррель. Поэтому для корректного понимания необходимо определить временные рамки конфликта, чтобы оценить примерный горизонт сохранения высоких цен; 3️⃣ Минимальную длительность конфликта в текущей фазе определить невозможно. Ни одна из сторон не хочет уступать. Уровень запасов вооружения у Ирана не известен. Цифры по американо-израильскому комплектованию более прозрачны для аналитиков, поэтому оценки можно взять из прессы; 4️⃣ Максимальная длительность конфликта более прозрачна. В ноябре в США пройдут промежуточные выборы, на которых будет подведена черта двум годам правления Трампа и республиканцев. К этому сроку необходимо выходить с конкретным результатом. В данном случае, либо выходить с результатами победы, если Трампу удастся закончить конфликт до выборов, либо "фиксировать убытки" и представлять их в выгодном свете. Нельзя выходить на выборы в состоянии конфликта, это заведомо будет поражением. Поэтому максимальный срок конфликта 6-7 месяцев, чтобы было время на информационную компанию; 5️⃣ Получается, предельная длительность эффекта от высоких цен продержится на высоком уровне 6 месяцев, при условии, что конфликт не завершится ранее. Далее последует коррекция. При этом, она будет длительной, по аналогии с 2022 годом, когда цены на нефть значительно выросли. Тогда коррекция растянулась примерно на год; 6️⃣ Таким образом, положительный эффект для российских нефтегазовых компаний в оптимистичном сценарии продлится от 6 до 12 месяцев (если закладывать затяжную коррекцию цен). Этого хватит, чтобы показать хорошие результаты по итогам 2026 года, но недостаточно для устойчивой долгосрочной идеи. Уверен, что как только появятся первые признаки окончания конфликта, российские нефтегазовые компании начнут корректироваться; 7️⃣ Моя позиция такова, что я не понимаю сроков данного конфликта, а значит не могу оценить эффект от высоких цен на финансовый результат. Такая инвестиция для меня неприемлема, слишком много неизвестных. При этом, моя аргументация не означает, что на этом росте нельзя спекулятивно заработать. Просто я не могу оценить, когда закончится музыка в этой игре в "музыкальные стулья". 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

💿 ММК: финансовые результаты продолжают ржаветь Отвлечемся ненадолго от ситуации не нефтегазовом рынке и посмотрим на отчетность ММК. В конце прошлой недели компания как раз представила цифры за полный 2025 год. 🔺 Операционные результаты: 1. По итогам 2025 года производство стали сократилось на 9,2% до 10,16 млн тонн. в связи с замедлением деловой активности в России на фоне высоких процентных ставок и неблагоприятной рыночной конъюнктурой в Турецкой Республике; 2. Выплавка чугуна уменьшилась на 4,1% до 9,10 млн тонн отражая больший объем капитальных ремонтов в доменном переделе по сравнению с прошлым годом; 3. Продажи металлопродукции упали на 7,2% до 9,85 млн тонн вследствие неблагоприятной конъюнктуры российского рынка на фоне макроэкономических факторов, а также в связи с проведением капитальных ремонтов в прокатном переделе; 4. Продажи премиальной продукции по итогам периода снизились в 2 раза сильнее. Падение составило 15,3%. В результате доля премиальной продукции в общей структуре продаж также уменьшилась и составила в среднем 40,5%. 🔺 Финансовые результаты: 1. Выручка металлургической компании по итогам 2025 года уменьшилась на 20,6% до 609,87 млрд руб. в связи со снижением объемов продаж и цен реализации; 2. Показатель EBITDA за отчетный период скорректировалась на 47,2% относительно 2024 года на фоне снижения выручки; 3. ММК получила чистый убыток за 2025 год. Он составил 14,86 млрд руб., однако, несмотря на снижение прибыльности бизнеса компания получила бы положительный финансовый результат за отчетный период, если бы не разовый эффект от обесценения сегмента «Добыча угля» в размере 27,994 млрд руб. из-за высокой ключевой ставки и сложных макроэкономических условий; 4. Свободный денежный поток составил 6,56 млрд руб. и показал положительное значение исключительно за счет снижения оборотного капитала в 4 квартале 2025 года. 🔺 Чистый долг и дивиденды: 1. По итогам 2025 года чистый долг металлургической компании укрепился в отрицательной зоне и составил - 79,92 млрд руб, а коэффициент NetDebt/EBITDA - 0,99х; 2. Действующая Дивидендная политика ММК предусматривает выплату дивидендов, как правило, в объёме не менее 100% свободного денежного потока, если отношение чистого долга к EBITDA менее 1х. Тем не менее, несмотря на то, что по итогам 2025 года все технические параметры выплаты дивидендов соблюдаются, а запас по чистому долгу позволяет спокойно заплатить дивиденды, считаю их маловероятным из-за продолжающегося давления на сектор деятельности ММК. 🔺 Итоговое мнение: 1. Несмотря на тяжелую конъюнктуру и падение финансовых результатов, компания демонстрирует устойчивость бизнеса. Во всяком случае, на операционном уровне дальнейшего снижения показателей не видно, но и разворота тренда тоже пока не наблюдается; 2. Дивидендов, на мой взгляд, не стоит ожидать по итогам 2025 года в связи с тяжелой конъюнктурой в отрасли; 3. Пока рано добавлять бумаги металлургической компании в портфель. Рост который мы увидели с 24 руб. до 32 руб. скорее обусловлен спекулятивными факторами, нежели обоснован фундаментально. Сейчас слишком высокая стоимость денег, чтобы покупать бездивидендную бумагу в надежде на оперативный разворот в отрасли. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🛢Продал фьючерсы на нефть и купил российские акции Просили больше писать о сделках. Выполняю вашу просьбу. Сегодня полностью закрыл позицию по фьючерсам на нефть по средней цене 79 долл. (вчера писал, что планирую это сделать). Покупал мартовские фьючерсы еще в конце января по 65 долл., потом частично перекладывался в апрельские. Писал о том, что эту ситуацию отыгрываю через фьючерс в начале февраля вместе с обоснованием о неизбежности конфликта. 🔺 Аргументация решения: 1. Слабая реакция в нефти. Несмотря на масштабные боевые действия и причинение урона всем странам Персидского залива, поражение танкеров в Ормузском проливе, попадание в нефтяную инфраструктуру, мы открылись ночью на уровне 82,5 долл. за баррель, а потом ушли в коррекцию. Подняться хотя бы до этого уровня не помогла даже новость о попадании в НПЗ в Саудовской Аравии. Таким образом, я делаю вывод, что рынок не верит в рост цены на нефть, предполагая достаточно быстрое завершение конфликта; 2. Сокращение факторов переоценки для нефти. Сам конфликт уже инкорпорирован в цены, также как и причинение урона американским базам в регионе. Формально у нас остается лишь 3 фактора, за счет чего цены на нефть могут продолжить рост: — Массовое поражение нефтяной инфраструктуры в регионе, но на поражение НПЗ в Саудовской Аравии реакция была минимальной; — Перекрытие Ормузского пролива. Иран сам заявил, что не планирует перекрывать пролив ПОКА; — Затяжные боевые действия. Тут необходимо обладать инсайдами, которые обычному инвестору не доступны. Они скорее поступят в рынок, а мы уже увидим статьи после начала движения в ту или иную сторону. Такой риск брать на себя не хочется. 3. Изменение риторики Трампа. По итогам двух полноценных дней конфликта совершенно ясно, что первоначальный план Трампа по быстрой операции на 4-5 дней провалился. Думаю, в Пентагоне не ожидали такой слаженности и решительности в действиях Ирана. В итоге Трамп уже вчера начал вбрасывать в прессу нарративы о том. что Иран хочет возобновить переговоры, хотя скорее Трамп хочет их возобновить, но прямо об этом сказать не может, так как это будет признанием поражения. 🔺Что приобрел в портфель? После продажи фьючерсов образовалась ликвидность. На эти средства решил приобрести следующие бумаги: — Совкомбанк под годовой отчет МСФО, который выйдет 13 марта. Ожидаю хороший отчет, а благодаря перекладке инвесторов в компании нефтегазового сектора бумаги Совкомбанка просели на несколько процентов; — МТС под хороший отчет, который должен выйти в четверг на текущей неделе и одну из самых высоких дивидендных дивидендных доходностей на рынке; — Сбербанк. Банк чувствует себя очень хорошо, демонстрирует сильные результаты и пока дает привлекательную дивидендную доходность. P.S.: Не исключаю, что мог ошибиться в своих решениях. В первую очередь с точкой выхода по нефти. Время покажет. Вам рекомендую принимать решение самостоятельно, а мои рассуждения воспринимать исключительно как еще одно мнение, а не инструкцию к действию. ❗️Важно! То что я продал фьючерсы на нефть - не значит, что нужно открывать короткую позицию по данному активу. Сейчас - это игра против тренда, которая обычно стоит людям капитала! 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал! {$BRJ6}

💰 Иран и США. Промежуточные итоги: Прошел первый полноценный день операции США и Израиля против Ирана. Ситуация постепенно начинает проясняться. Ниже тезисно привел наиболее важные события прошедших суток: 1. Иран потерял большое количество высокопоставленных чиновников, но пока это не сказалось на координации и качестве управления. По первым суткам видно, что у страны был четко разработанный план на случай боевых действий, в том числе, по передаче полномочий; 2. Тактика Ирана претерпела значительные изменения по сравнению с летом 2025 года. Она стала намного более продуманной и эффективной. Израиль и авианосцы - наиболее защищенные узлы и пробивать их в лоб затратно и неэффективно. Поэтому Иран сосредоточился на "кошельках" - странах Персидского залива, где расположены американские военные базы. Для самих американцев урон не такой существенный, в отличие от стран Персидского залива. Цель - вынудить страны залива оказать давление на Трампа, чтобы тот отступил и завершил операцию. К слову, вчера вечером у Трампа состоялся такой разговор и думаю, что представители стран высказали все, что думают об авантюрах Трампа в дипломатически дозволенных рамках; 3. Для стран Персидского залива операция США сопряжена с колоссальными экономическими потерями. Мало того, что сокращаются доходы от туризма в моменте, так еще в перспективе регион может потерять статус "безопасной гавани" и капиталу придется искать новые варианты для инвестирования. Туристический поток просядет на длительный срок независимо от сроков окончания боевых действий, цены на недвижимость упадут, а капитал начнет постепенную миграцию. Получается, что вся архитектура благополучия, которую страны так кропотливо выстраивали годами, может рухнуть за считанные дни; 4. Вчера вечером поступили сообщения о перекрытии Ормузского пролива. Сегодня утром экс-командующий КСИР генерал Мохсен Резаи заявил, что Ормузский пролив остается открытым для нефтяных танкеров "до дальнейшего уведомления"; 5. Также на сегодня назначено заседание ОПЕК+, где рассмотрят более значительное увеличение добычи нефти с апреля. Заседание назначено на 14-00. Из всех перечисленных факторов наиболее важным считаю 4-й пункт про открытие Ормузского пролива. Трудно преувеличить значение этого аспекта, так как именно он является ключевым в давлении на Трампа для сворачивания операции, так как при резком росте цен на нефть до 100 долл. за баррель помимо стран Персидского залива на американского Президента давили бы и другие страны-импортеры нефти, но Иран по какой-то причине открыл пролив в решающий момент. Давать оценку принятию или непринятию каких-то важных решений очень легко, поэтому не буду ничего писать по этому поводу, тем не менее, этот шаг характеризует примерный предел до которого готов пойти Иран в своем ответе. Совершенно не удивлюсь тому, что в ближайшую неделю-две мы услышим о возобновлении переговорного трека между Ираном и США. Если не произойдет ничего неожиданного до конца дня, думаю, что буду продавать фьючерсы на нефть в понедельник после открытия срочного рынка. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал! {$BRJ6}

🛢Операция Израиля и США против Ирана все-таки началась. Какую реакцию нефти ждать? К моему большому сожалению, я оказался прав относительно операции Израиля и США против Ирана. Напомню, что писал вам об этом в начале февраля, где подчеркивал, что стороны не смогут договориться ввиду диаметрально противоположных позиций, еще один пост был в середине февраля, где давал уже более конкретную фактуру по таймингу возможной операции. К слову, когда писал первый пост, нефть была на уровне 67 долл. за баррель. Вчера она закрылась на уровне 73,6 млн долл. за баррель. В итоге, удалось верно определить тайминг (насколько это возможно). Как и прогнозировал, операция началась ДО поездки Трампа в Китай, началась в субботу, чтобы оказать минимальное влияние на фондовый рынок США (за выходные люди сумеют осмыслить события и хаос в понедельник будет значительно меньше) и только после прибытия в регион второго авианосца Gerald R. Ford, чтобы у США было два полноценных крыла. ⏰ Сроки операции Согласно информации которую озвучил один из израильских чиновников в эфире "12 канала", операция должна продлиться как минимум 4 дня. Сложно сказать, насколько реалистичен указанный срок, но, на мой взгляд, операция не перерастет в длительный конфликт. Без сухопутной операции, которая не предполагается, долго обмениваться интенсивными ударами стороны не смогут. Это, в том числе, подтвердил конфликт летом 2025 года между Израилем и Ираном. Да и в планах Трампа скорее присутствует оперативная победа, а не затяжной конфликт. Доставлять снабжение такой группировке через пол мира крайне затратно. 📈 Что ожидать от нефти? Честно скажу, что не знаю. Диапазон прогнозов очень велик. Все будет зависеть от решительности сторон. Предполагаю, что на обычном обмене ракетными ударами нефть может дорасти до 80 долл. за баррель, но у Ирана есть "козырь" в виде перекрытия Ормузского пролива. Если Иран пойдет на этот шаг, то мы легко можем увидеть нефть по 90-100 долл. за баррель. Высокие цены на нефть - очень негативный фактор для американского избирателя, поэтому для Ирана - это фактор давления на Трампа. 🧩 Что делать инвесторам? 1. Покупки необходимо было делать заранее, как в нефтяных фьючерсах, так и акциях российских нефтегазовых компаний. Сейчас, на мой взгляд, уже поздно и риски покупок высоки (невозможно предсказать по какому сценарию пойдет конфликт). Непосредственно я покупал фьючерсы на нефть, примерно на 5% портфеля по 65 долл. за баррель. По мере роста осталось 3% от портфеля. Пока буду продолжать их держать; 2. Для тех, кто по той или иной причине "застрял" в акциях нефтегазовых компаний, в ближайшее время может быть хороший шанс выйти из позиций. Как написал выше считаю, что конфликт не перерастет в затяжную фазу, поэтому всплеск нефти тоже будет краткосрочный; 3. Те, кто раздумывал над приобретением валютных инструментов на фоне заявлений Антона Силуанова о корректировке цены отсечения нефти, возможно, решение отложат на месяц и будут смотреть на развитие ситуации на Ближнем Востоке; 4. Для российского рынка на данный момент рисков не вижу, поэтому падение на торгах выходного дня - скорее эмоциональная реакция физических лиц, НО, если конфликт затянется, то это может отразиться на урегулировании российско-украинского конфликта. Пока не могу вам сказать, как именно. Маятник может качнуться в обе стороны. ❓Резюме Ситуация в развитии. Ближайшие дни прояснят многие аспекты, которые сейчас находятся в тумане. Можно сказать лишь одно, что для Трампа больше нет безрискового выхода из ситуации. Либо он одержит победу, либо его ждет затяжной конфликт на Ближнем Востоке, поражение на промежуточных выборах и потенциальный импичмент. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал! {$BRJ6}

🏦 Дивидендная интрига в ВТБ "уехала в отпуск" до апреля Банк ВТБ () представил отчет по МСФО за 2025 год. Помимо этого по плану должна была разрешиться дивидендная интрига, но первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов заявил, что решение будет озвучено в апреле, поэтому акционерам придется еще немного подождать. Отчетность комментировать не вижу смысла. Это не тот актив, который базируется на устойчивых растущих финансовых результатах, как Сбербанк (). ВТБ - это идея про корпоративные события: — Выплатят 25% от чистой прибыли в виде дивидендов или 50%; — Проведут конвертацию по цене приближенной к рыночной или по номиналу; — Будут ли проводить дополнительную эмиссию или нет. Именно от этих факторов зависит переоценка акций. Из перечисленного списка в конце прошлой недели менеджмент снял риск конвертации привилегированных акций по номиналу. Также в пятницу и вчера менеджмент несколько раз заявил, что планов проведения дополнительной эмиссии на данный момент нет. В итоге на повестке остался единственный вопрос - дивиденды. Вернее, размер их выплаты. Ниже привел цитату Дмитрия Пьянова со звонка с инвесторами и аналитиками: Я могу вам сказать, что менеджмент сохраняет приверженность 50%-й выплате дивидендов (в 2026 году по итогам 2025 года - ИФ) от чистой прибыли без всяких корректировок. Нужно понимать, что желания одного менеджмента недостаточно, решение о дивидендах принимает акционер. Соответственно, акционер, то есть наш председатель нашего набсовета, находятся в плотных консультациях с Банком России. (...) Мы намерены отстаивать и аргументировать возможность 50%-го pay out. Слова Дмитрия Пьянова следует трактовать как спор между МинФином и Центральным Банком по поводу размера дивидендов. Первому необходимо искать средства для сокращения дефицита бюджета, второму важна устойчивость банка и соблюдение норматива. ВТБ со своей стороны делает все возможное: проведет кредитный маневр, сделает секьюритизацию портфеля потребительских кредитов на 300 млрд руб., чтобы высвободить около 50 млрд руб. для повышения достаточности капитала, обсудит с ЦБ меры учета программного обеспечения на балансе банка для увеличения достаточности капитала и тд. НО Окончательное решение все равно будет приниматься в дискуссии двух институтов. Так что можно сколько угодно крутить отчетность ВТБ, прикидывать разные варианты развития событий, но, на мой взгляд, в этом нет особого смысла. Решение скорее будет с политическим подтекстом. ❓Что имеем в итоге? 1. Дивиденды точно будут. Единственный вопрос - норма выплаты. Она может составить от 25% до 50%; 2. Менеджмент ВТБ выступает за распределение 50% чистой прибыли без корректировок и предпринимает все шаги, чтобы аргументировать свою позицию перед Центральным Банком; 3. Центральный Банк выступает за ограниченную норму выплаты дивидендов из-за низких значений нормативов достаточности капитала; 4. Фактически решение будет приниматься в дискуссии между МинФином с Центральным Банком и результат может быть любым. Нам не известно вокруг чего ведется дискуссия и какие аргументы приводят стороны. Единственное, что нам доступно - диапазон возможной выплаты, где по словам Дмитрия Пьянова мы получим 25% от чистой прибыли, а все остальное - опцион. От текущей цены акционеры получат примерно 10,7% дивидендной доходности и, возможно, что-то еще сверху. Свои предположения по норме выплаты я озвучивал ранее. Считаю, что она будет в районе 35-40%. Учитывая, что средняя по ВТБ сильно ниже текущей, меня устраивает опцион и я готов дождаться апреля, попутно фиксируя части позиций. Также следует помнить, что пока рядом есть Сбербанк, который практически гарантированно даст вам более высокую дивидендную доходность, но в нем отсутствует опцион на увеличение дивиденда! 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🔋 Дочки Россетей. Какая доходность будет по итогам 2025 года Недавно у дочерних структур Россетей вышли отчеты об исполнении ИПР (инвестиционных программ) по итогам 2025 года. Этот документ публикуется раньше официальной отчетности по РСБУ и МСФО и максимально приближен именно к бухгалтерской отчетности. К слову, именно ИПР выступает ориентиром для прогноза по дивидендной доходности в будущих периодах, так как в этих документах компании указывают ориентир по прибыли, которую планируют направлять на выплату дивидендов. ❓Как отчитались компании? Отчеты об исполнении ИПР у всех компаний получились неоднородными. Ряд компаний значительно перевыполнили свой план, ряд Обществ получили отклонение по прибыли в рамках статистической погрешности, но были и такие, кто значительно недовыполнил собственный прогноз. Ниже представлены компании и размер отклонения фактического результата от прогноза: — Россети Центр (недовыполнили прогноз на 21,4%); — Россети Центр и Приволжье (перевыполнили прогноз на 16,9%); — Россети Ленэнерго (перевыполнили прогноз на 0.3%); — Россети Московский регион (недовыполнили прогноз на 3,6%); — Россети Урал (перевыполнили прогноз на 17,9%); — Россети Волга (перевыполнили прогноз на 17,4). ❓Какие теперь будут дивиденды? Фактическая чистая прибыль само собой повлияет на рекомендацию Совета Директоров по выплате дивидендов, однако, подчеркну, что данные из отчета от исполнении ИПР - это еще не финальная база. Сам РСБУ может отклоняться, а МСФО - тем более. Помимо этого, ввиду особенности Дивидендной политики дочек Россетей, для ряда компаний базой может выступить результат из МСФО, а не РСБУ. Поэтому ниже и на графике, который прикрепил к посту, я скорректировал размер дивидендов из прогноза ИПР на фактический результат из отчета об исполнении ИПР на пропорциональной основе (если кто-то запутался, то ИПР это один документ, а отчет об исполнении ИПР - другой документ). Ниже представлены компании, текущая цена, дивиденд и дивидендная доходность: — Россети Центр (цена - 0,8278 руб.; дивиденд - 0,08403 руб.; дивидендная доходность - 10,2%); — Россети Центр и Приволжье (цена - 0,5787 руб.; дивиденд - 0,06099 руб.; дивидендная доходность - 10,5%); — Россети Ленэнерго АП (цена - 314 руб.; дивиденд - 37,025 руб.; дивидендная доходность - 11,8%); — Россети Московский регион (цена - 1,6875 руб.; дивиденд - 0,178 руб.; дивидендная доходность - 10,5%); — Россети Урал (цена - 0,527 руб.; дивиденд - 0,06289 руб.; дивидендная доходность - 11,9%); — Россети Волга (цена - 0,165 руб.; дивиденд - 0,1939 руб.; дивидендная доходность - 11,8%). ❓Что еще важно знать? — Как видите, доходности уже не такие привлекательные и ниже чем у многих дивидендных акций на российском рынке, однако, это эшелоны и у них есть свойство более агрессивного роста по сравнению с бумагами из 1-го котировального списка. Думаю, отсекаться будут в диапазоне 9-10% дивидендной доходности; — 1 квартал 2026 года у всех сетевых компаний будет сильным в связи с сильными морозами, которые были в январе и первой половине февраля; — Для тех, кто покупает с горизонтом не "до дивидендной отсечки", а с прицелом "больше года", помните, что индексация в этом году будет с 1 октября, а не летом, что снизит прирост год к году по финансовым показателям; — Если кому-то это важно, я немного добрал Россети Урал в портфель. Текущая доля всех дочек в портфеле - около 10%. Выше 15% точно наращивать не буду, так как потенциал ограничен, а риск, связанный с выборами в сентябре присутствует; — При принятии решений рекомендую думать самостоятельно и не ориентироваться на мои решения! Помните, что у всех людей значительно отличаются вводные параметры. То что подходит мне, может не подойти вам и наоборот. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🏦 ВТБ порадовал акционеров. Остались дивиденды! Вчера на форуме "ВТБ. Россия Зовет!" первый зампред правления банка Дмитрий Пьянов объявил о параметрах конвертации привилегированных акций в обыкновенные. Ключевой риск был в том, что обмен будет проведен по номинальной стоимости акций, то есть по 50 руб. Опасения инвесторов не оправдались и коэффициент составил 82,7 руб. К посту прикрепил таблицу, где вы наглядно можете увидеть разницу между обменом по номиналу (50 руб.) и анонсированным коэффициентом конвертации (82,7 руб.). Разница в потенциальных дивидендах составляет 4,7 руб. при норме выплаты дивидендов в размере 50% от чистой прибыли. Миноритарных акционеров больше всего волнует выплата дивидендов. По нижней границе, то есть при норме выплаты дивидендов в размере 25%, дивиденд составит 9,67 руб. или 10,91% к текущей цене 88,6 руб. за одну обыкновенную акцию. Опцион на увеличение payout сохраняется. Я по-прежнему ожидаю payout в диапазоне 35-40%. Помимо коэффициента конвертации Дмитрий Пьянов сделал еще ряд заявлений: 👉 Ориентировочный сроки проведения конвертации - май 2026 года. В апреле вопрос конвертации будет вынесен на голосование; 👉 После конвертации доля государства в обыкновенных акциях будет 74,4%; 👉 Конвертация не окажет влияние на распределение дивидендов за 2025 год; 👉 Дополнительная эмиссия в ближайшее время не планируется. Теперь осталось дождаться фактического решения банка по дивидендам. Согласно доступной информации МСФО опубликуют в среду. Дивиденды обещали объявить до конца февраля, но, возможно, решение будет позже. Решение банка оцениваю как рыночное и позитивное с точки зрения корпоративных практик. Несмотря на агрессивный рост последних недель, считаю, что новость еще не до конца инкорпорирована рынком. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🔔 США и Иран. Подходим к точке невозврата! 4 февраля разместил в канале пост по ситуации с переговорами между США и Ираном. Суть сводилась к тому, что стороны не сумеют прийти соглашению по ряду причин. Прошло две недели, проведено два раунда переговоров и мы практически приблизились к точке невозврата. 🔹 Позиция Ирана: Согласно статье The Wall Street Journal, опубликованной после второго раунда переговоров, Иран выразил готовность: — Приостановить обогащение урана на срок до трех лет (без полного отказа от ядерной программы); — Передать часть своих запасов другой стране, например в Россию; — Начать деловые отношения с американской стороной. Срок выбран не случайно. Через 3 года завершится период президентства Трампа. При этом, вместо отказа от ядерной программы, баллистической программы и поддержки прокси, Иран предложил Трампу экономические сделки. Такой подход не решает первоначальных проблем, но позволяет Трампу выйти из конфликта без потери репутации. Нюанс в том, что он не соотносится с позицией Трампа! 🔹 Позиция США: Позиция США прояснилась за последние недели, и, по моему мнению, Иран является скорее "картой" в более крупной игре. — В начале апреля у Трампа запланирована поездка в Китай на встречу с Председателем Си. Для диалога, ему нужны "карты", выражаясь его терминологией; — У Китая есть две крупные "карты". Они имеют большую долю американских трежерис, распродажей которых постоянно шантажируют США, а также обладают крупными запасами редкоземельных металлов, которые необходимы технологического лидерства; — Трамп получил одну "карту" в начале года, когда провел операцию в Венесуэле, тем самым заполучив союзника с самыми крупными доказанными запасами нефти в мире (302 млрд барр.). К слову, Венесуэла активно поставляла нефть Китаю по схеме "нефть за долги". Вторая "карта" - Иран, страна, которая располагается на третьем месте по запасам нефти в мире (208,6 млрд барр.) и активно поставляет нефть в Китай; — Помимо желания обезопасить Израиль, у Трампа есть более важная цель на глобальном уровне - получить паритетную возможность для торга с Китаем, так как без дешевых энергоносителей, Китай не сможет расти прежними темпами. При этом, для Китая очень важна диверсификация, он не хочет еще сильнее увеличивать зависимость от России. 🔹 Почему операция неизбежна? — Если Иран пойдет на все условия США, то останется безоружным. Если не пойдет, то спровоцирует начало операции. Ситуация неразрешимая; — По информации Bloomberg, операция в Венесуэле обошлась США в 2,9 млрд долл. Венесуэла находится недалеко от Америки и не потребовала больших ресурсов. Для Ирана ресурсы необходимо доставлять через пол мира в кратно большем объеме. Стоимость будет в десятки раз больше. Тратить такие ресурсы ради обычного давления - нерационально; — На подходе второй авианосец. Один авианосец можно расценить как давление, два - это уже намерение действовать. Трамп понимает, что договориться не получится. — Вчера Трамп поставил жесткий дедлайн - 10-15 дней. В такие сроки найти компромисс невозможно, только оформить капитуляцию, на что Иран явно не пойдет. 🔹 Тайминг операции Окно для проведения операции было коротким. После заявления Трампа о поездке в Китай, оно еще сократилось. При этом, США необходимо дождаться пока Gerald R. Ford доплывет и у американцев будет два полноценных крыла. Поэтому операция не начнется в эти выходные. Начало будет либо в следующие выходные, после окончания Олимпиады, либо на первой неделе марта. Больше тянуть нельзя, так как операция может затянуться. Еще важный момент про тайминг - начало операции должно быть после закрытия рынков в США, то есть на выходных. Думаю, не стоит объяснять почему. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🏦 Дивиденды ВТБ Пока на рынке тягучий боковик и не происходит ничего интересного, дам короткий комментарий по дивидендам ВТБ (). В кулуарах Уральского форума "Кибербезопасность в финансах" Андрей Костин ответил на вопрос журналистов по поводу дивидендов. Ниже приведу его цитату: Дивиденды определяет акционер. (...) Мы считаем, что надо платить дивиденды. В каком объёме? Мы считаем, что хотя бы на уровне, скажем, того, что начисляется на депозит, вот уже хорошая будет ставка. У нас непростой диалог с Центральным банком, который всегда заинтересован в большей капитализации банка. Рынок воспринял эти слова негативно, в результате чего ценные бумаги ВТБ в моменте упали на 3,5%. На мой взгляд, трактовка цитаты некорректна. Рынок провел параллель: дивиденды - проблема. Однако, не все так поверхностно. Скорее всего речь про спор о норме распределения дивидендов. Банк России настаивает на норме в размере 25%, чтобы у ВТБ не было проблем с выполнением нормативов. Государство в лице МинФина настаивает на распределении 50% чистой прибыли, так как бюджет нуждается в средствах. Кто одержит верх в этом противостоянии и какой в итоге будет норма распределения чистой прибыли - вопрос, но речь точно не о самом факте выплаты дивидендов. Подписчики просили раскрывать немного больше информации о личных сделках. Выполняю просьбу. Сегодня утром начал сокращать ВТБ, продал около 7%. Естественно, не руками, сработал тейк-профит по 89,9 руб. В моменте получилось весьма удачно. Выше этой цифры, если бумага туда придет в ближайшее время, планирую дальнейшее сокращение позиции. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

📊 Заседание Центрального Банка: рынок обрадовался очевидному Банк России сегодня объявил решение о ключевой ставке, понизив ее на 50 б.п., а также обновил среднесрочный прогноз. В посте подробнее рассмотрим тезисы с пресс-конференции и цифры из среднесрочного прогноза. Знаете, сегодняшняя реакция рынка напомнила мне адаптированный метод "Дверь в лицо", который изучают на курсе социальной психологии. Эту концепцию исследовал американский психолог Роберт Чалдини. Суть метода заключается в том, что оппоненту предъявляют завышенное или заведомо неприемлемое требование. Затем условия ухудшают еще сильнее. После чего делают уступку и возвращаются к предыдущим условиям. Человек чувствует облегчение и благодарность за компромисс и соглашается с ним, хотя условия так и остались для него не выгодными. В нашей ситуации произошло что-то похожее. Ранее я уже отмечал, что если Центральный Банк не изменит свою "твердолобую" позицию, то экономика продолжит сыпаться кирпичик за кирпичиком. Поэтому в моих глазах снижение на 50 б.п. было именно тем решением, которое соответствует ситуации, но так как рынок загнали в психологическую ситуацию, когда даже такое решение воспринимается с благодарностью, реакция получилась соответствующей. Это было маленькое лирическое отступление. Теперь вернемся непосредственно к решению и комментариям. К посту я прикрепил обновленный среднесрочный прогноз. Можете с ним ознакомиться. Ниже представлены основные тезисы: 1. Аргументы снижения ставки на 50 б.п.: — Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста уменьшается; — В январе рост цен значимо ускорился под влиянием разовых факторов. При этом устойчивые показатели текущего роста цен, по оценке Банка России, существенно не изменились; — Ситуация с напряженностью на рынке труда улучшается; — Корпоративное кредитование в декабре и январе было сдержанным; — Денежно-кредитные условия смягчились, но остаются жесткими; — Проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. 2. Среднесрочный прогноз: — Среднесрочный прогноз был уточнен и ужесточен в некоторых аспектах; — Диапазон ставки на 2026 год сужен с 13,0-15,0% до 13,5-14,5%. То есть сдвинулись как нижняя, так и верхняя границы, что говорит о том, что самый мягкий и самый жесткий сценарии были отклонены Центральным Банком; — Диапазон ставки на 2027 год был ужесточен с 7,5-8,5% до 8,0-9,0%; — Диапазон прогнозной инфляции на 2026 год также был ужесточен с 4,0-5,0% до 4,5-5,5%. То есть желанный уровень инфляции если и будет достигнут, то это произойдет к концу года. 3. Риторика на пресс-конференции: — Риторика Эльвиры Набиуллиной впервые за долгое время была достаточно мягкой. Комбинация снижения ставки и мягкого сигнала была неожиданностью для многих экспертов; — Достаточно часто в словах регулятора упоминалась оценка мониторинга предприятий и то, что ценовые ожидания предприятий резко снизились. Нельзя сказать, что Центральный Банк целиком опирался только на этот фактор при принятии решения, но нужно отметить, что даже в регуляторе заметили эту негативную тенденцию. Общая картина пока говорит о том, что на следующем заседании ставку снизят еще на 50 б.п., но для рынка это уже будет базовым сценарием, поэтому, если между заседаниями не появится "черный лебедь", то мы увидим некоторый рост широкого рынка в этом промежутке. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🏦 ВТБ. Конвертация близко! 👉 Корпоративные события и сроки Вчера замминистра финансов Алексей Моисеев сообщил журналистам, что Минфин, Банк России и ВТБ () уже на этой неделе могут определиться, на каких условиях будут конвертироваться привилегированные акции банка в обыкновенные. Ранее о сроках конвертации заявлял первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов. Топ-менеджер говорил, что процедура должна пройти в период с января по май 2026 года. Более того, Пьянов заявлял, что при решении о коэффициенте конвертации будут учитываться права и интересы миноритарных акционеров. Также напомню, что в конце февраля банк должен опубликовать МСФО за 2025 год. Более того, 21 февраля в Санкт-Петербурге ВТБ планирует провести мероприятие "Диалог банка с акционерами" (Мне уже пришло приглашение). Предполагаю, что к этому моменту должны быть решены и представлены все волнующие акционеров ответы: коэффициент конвертации, размер дивидендов и прогноз по прибыли на 2026 год. Это было бы элегантно! 👉 Коэффициент конвертации и дивиденды В связи с тем, что определить коэффициент конвертации заранее не представляется возможным, подготовил таблицу, где указаны несколько сценариев конвертации и дивиденд при соответствующем значении. Отмечу, что данные указаны только для нормы выплаты в размере 50%. Что касается нормы выплаты дивидендов, то ранее Андрей Костин заявлял, что диапазон выплат будет от 25% до 50%. Предполагаю, что payout попадет в диапазон 35-40%, так как у банка есть определенные проблемы с выполнением нормативов достаточности капитала и распределять 50% без очередной дополнительной эмиссии было бы опрометчиво. 👉 Что будет после конвертации? После конвертации доля голосующих акций в руках государства увеличится с текущих 50% до 75% (это примерная цифра, так как окончательная доля будет зависеть от коэффициента конвертации, которого мы не знаем). После этого банк сможет вновь проводить процедуры дополнительной эмиссии без риска потери контроля у государства. Сроки и потребность в этих процедурах на данный момент определить сложно, но, предполагаю, что первую процедуру дополнительной эмиссии после конвертации стоит ожидать в конце 2026 или начале 2027 года, так как у банка есть острая потребность в улучшении нормативов достаточности. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🏦 Сбербанк - бульдозер! Невообразимый рост чистой прибыли в январе! Во вторник вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка ( и ) по РСБУ за январь, первый месяц 2026 года. Результаты оказались настолько сильными, что такие цифры в отчете за январь мало кто предполагал увидеть. В посте рассмотрим их более подробно. Также напомню, что график по кредитованию будет в комментариях. 👉 Операционные результаты: — Розничный кредитный портфель вырос на 1,3% за месяц (без учета цессий) и составил 19,1 трлн руб. В январе Сбер выдал 532 млрд руб. кредитов; — Корпоративный кредитный портфель снизился на 1,1% за месяц без учета валютной переоценки до 30,1 трлн руб. За месяц корпоративным клиентам было выдано кредитов на 1,2 трлн руб.; — Качество совокупного кредитного портфеля находится под некоторым давлением преимущественно за счет малого и микробизнеса: доля просроченной задолженности составила 2,7%. 👉 Финансовые результаты: — Чистые процентные доходы выросли на 25,9% по сравнению с прошлым январем на фоне роста объема работающих активов, продемонстрировав результат в размере 291,5 млрд руб.; — Чистые комиссионные доходы увеличились на 3,6% до 51,8 млрд руб. Такая динамика объясняется запуском нового сервиса от Сбера, который в тестовом режиме позволяет клиентам банка и торговых сетей применять карты лояльности магазинов автоматически в момент оплаты покупки на кассе; — Чистая прибыль по итогам периода составила 161,7 млрд руб. Это на 21,7% больше, чем в прошлом году и самый высокий показатель для января за последние годы. 👉 Мой комментарий: 1. В январе объем выдачи корпоративного кредита остался на уровне прошлого года. Совокупный кредитный портфель снизился на 1,1% за месяц. С точки зрения предстоящих решений Центрального Банка, тенденция благоприятная, так как динамика корпоративного кредита является одним из ключевых факторов при принятии решений; 2. Розничное кредитование в январе, наоборот, выросло по итогам периода, что объясняется ажиотажем на рынке льготной ипотеки в связи с корректировкой льготных программ. В феврале динамика розничного портфеля нормализуется; 3. Качество кредитного портфеля в январе вновь ухудшилось до 2,7%. Нормализовать и заморозить долю просрочек на уровне 2,6% не помогают уже даже новые выдачи кредитов. Тем не менее, Сбер отмечает, что такая динамика относится к сегменту малого и среднего бизнеса, поэтому ситуация, в целом, остается контролируемой; 4. Чистый процентный доход по-прежнему остается на рекордных отметках. Продолжается расширение процентной маржи банка на снижении ключевой ставки; 5. Прибыль, скорректированная на резервы, по итогам января держится в верхней части исторического диапазона. Сюрпризов не произошло. Обычная чистая прибыль, без корректировок, продемонстрировала исторический рекорд как для января, так и в целом. Возможно, в январе банк получил какие-то Прочие доходы, которые позволили показать такой впечатляющий результат по прибыли. Пока есть сомнения, что банк его удержит в ближайшие месяцы. Резюмируя, Сбербанк начал год существенно лучше ожиданий. Сможет ли компания удержать результат на этом уровне или нет, покажут следующие несколько месяцев. Пока делать выводы и экстраполировать результат на весь год, преждевременно. Единственное, что можно сказать с уверенностью, что у компании одна из самых высоких дивидендных доходностей на рынке при сравнительно низких рисках. Аналогов этому нет, так что для инвестора это хорошая возможность набрать бумагу в портфель, пока она стоит в боковике. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

⬇️ Ситуация в Самолете Рынок сегодня напуган ситуацией, которая произошла в Самолете () и продолжает плавное движение вниз. На самом деле, ничего критического не произошло. Обращение компании за помощью со стороны государства - пока лишь просьба, а не "крик о помощи". То есть компания предпринимает превентивные меры, так как видит, что в перспективе конъюнктура ухудшится и пытается отсрочить/купировать потенциальные проблемы. Тем не менее, симптоматика понятна, бизнес постепенно приближается к своему пределу стабильности при текущей жесткой денежно-кредитной политике. Отличается лишь скорость движения к критической точке. У Самолета и эмитентов облигаций из сегмента ВДО эта ситуация может наступить раньше, у крепких бизнесов запас прочности гораздо больше, поэтому в ближайшей перспективе проблем не ожидается. Главный вывод, который стоит сделать в этой ситуации - если Центральный Банк не изменит свою "твердолобую" позицию по достижении целевого уровня инфляции в размере 4%, то экономика продолжит сыпаться кирпичик за кирпичиком. Если вернуться к Самолету, то нельзя перекладывать всю вину на Центральный Банк и жесткую ДКП. Компания сама виновата в несвоевременно проведенных сделках M&A и концентрации своей бизнес-модели на льготной ипотеке. Еще раз приведу в пример Группу Эталон (), которая заранее запустила процесс отказа от ипотеки, как основного направления, и продолжает наращивать долю в сегменте премиум-класса, где спрос более стабилен и не зависит от программ льготной ипотеки. Что касается просьбы о предоставлении льготного кредита, то следует оказать помощь Самолету, но иным способом. Если прибегнуть к льготному кредиту, то остальные застройщики и предприятия из других отраслей могут последовать примеру Самолета и будут правы, ведь все компании находятся в одинаково трудных условиях. Для всех ДКП жесткая и влияет на операционные и финансовые результаты. Поэтому Правительству придется деликатно решить эту нетривиальную задачу. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🛢США, Иран и нефть. В пятницу должны состояться американо-иранские переговоры, на которых обсудят ядерную сделку. Переговоры пройдут в Омане с участием главы иранского МИДа Аббаса Арагчи и спецпосланника американского президента Стива Уиткоффа. 🧩 Ключевые требования перед переговорами: По информации Reuters, США (скорее всего позиция скоординирована с Израилем) в ходе переговоров предъявляют Ирану три требования: — Нулевой уровень обогащения урана; — Ограничение программы создания и совершенствования баллистических ракет; — Прекращение поддержки иранских прокси в регионе. По сообщениям Reuters, Иран готов проявить гибкость в отношении первого требования, включая передачу 400 кг высокообогащенного урана и согласие на нулевой уровень обогащения. При этом, тему баллистических ракет в Иране считают гораздо более сложной. ❓Почему договориться не получится? 1. Согласно обновленной Стратегия национальной безопасности США, роль Ближнего Востока в определении американской внешней политики существенно снизилась и утратила былое доминирование. Для реализации этого тезиса США необходимо обезопасить своего регионального союзника - Израиль и для этого ослабить противника Израиля в регионе - Иран. Все перечисленные требования направлены исключительно на то, чтобы угрозы Израилю со стороны Ирана не существовало; 2. У Ирана ситуация сложнее. Если исходить из комментариев в СМИ, Иран готов обменять ядерную сделку на снятие санкций, что обеспечит стране нормальное существование и развитие. Для США это не лучший вариант, так как позволить Ирану укрепить позиции в регионе - не в интересах Израиля; 3. Если на сделку Иран согласен (это лишь допущение), то выполнение требований об ограничении создания и совершенствования баллистических ракет делает страну совершенно незащищенной перед тем же Израилем. При описанных вводных, переговоры обречены на провал, так как Иран не может их выполнить в связи с тем, что останется беззащитным, при этом гарантий, что санкции не введут повторно, нет. Если условия не выполнить, Трамп воплотит свои угрозы. До сих пор продолжается переброска и усиление группировки американских войск в регионе. Возможно, решение Ирана возобновить переговорный процесс - попытка выиграть время. На ноябрь 2026 года в США запланированы выборы в Сенат, которые республиканцы должны проиграть, монолитность нарушится и Трамп уже не сможет санкционировать такие операции как в Венесуэле или потенциально Иране. 📈 Как отреагирует нефть? На мой взгляд, существует два сценария. В одном из них мы можем увидеть краткосрочный всплеск цены на нефть, во второй - длительное удержание на высоких уровнях. — Стремительная успешная атака. США проводят операцию. Добиваются своих целей за несколько дней и сворачивают свое присутствие в регионе. Этот сценарий предпочтительный для Трампа; — Операция превращается в затяжной конфликт. У США не получается оперативно достичь своих целей и конфликт затягивается. В таком сценарии у Ирана есть козырь - перекрытие Ормузского пролива, через который идет порядка 20% всего экспорта нефти в мире. В таком случае цены на нефть могут достичь уровня 90-100$ за баррель. 📊 Итоговое мнение: — Договориться в сложившейся ситуации крайне проблематично, хотя шанс есть всегда. Пока воспринимаю это лишь в качестве попытки оттянуть неизбежное. Тайминг возможной операции, прогнозировать трудно, но Трампу нельзя тянуть с решением, поэтому ориентировочный срок - до конца марта; — Отыграть ситуацию можно либо через фьючерс, либо через акции российских нефтяников. Предпочитаю использовать фьючерс на небольшую долю портфеля. P.S.: Решение принимайте самостоятельно, это лишь моя субъективная оценка ситуации. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал! {$BRH6}

📈 Сырьевой суперцикл закончился не успев начаться? Данный пост начал писать в четверг, но из-за начала коррекции в металлах пришлось стереть половину написанного и несколько изменить формулировки в тексте. Последние дни на фоне параболического роста в металлах и начавшегося восходящего движения в нефти ({$BRH6}), многие начали озвучивать тезис о том, что в мире стартовал сырьевой суперцикл. Я не могу согласить с представленным тезисом, так как причины роста в металлах и нефти, на мой взгляд, совершенно иные, а вернее, она одна - это Президент Соединенных Штатов и его международная политика. Если обратиться к определению сырьевого суперцикла, то оно уже многое объясняет: Сырьевой суперцикл - это длительный период (5-10 лет) устойчивого роста цен, вызванный структурным дефицитом, когда спрос опережает предложение. Глядя на текущую ситуацию, совершенно нельзя сказать, что мы наблюдаем длительный устойчивый рост. Вместо этого цены на металлы за месяц увеличиваются более чем на 40%, а потом в течении нескольких дней корректируются на 20-30%. Так что наш случай скорее похож на повальное бегство от риска ввиду высокого уровня неопределенности, который был вызван действиями и намерениями Дональда Трампа, а также активными спекуляциями. Да, безусловно, присутствуют отдельные сырьевые сегменты, где прослеживается длительное плавное восходящее движение из-за значимого дефицита продукции на рынке. Например, рынок меди ({$CEH6}). Согласно исследованию Morgan Stanley, они прогнозируют дефицит в размере 590 тыс. тонн в 2026 году. Это самый высокий уровень дефицита данного металла за последние 22 года. Дефицит был вызван кризисом предложения из-за истощения месторождений в Чили. При этом идет активный рост спроса а счет развития ЦОДов и электромобилей. Если вы посмотрите на золото () (как основной актив на рынке драгоценных металлов), оно начало свой активный рост практически сразу после того как стало известно, что Трамп станет президентом США. До ноября 2024 года рост был, но весьма сдержанный, а цена находилась на уровне $2600 за унцию. Самая активная фаза роста началась в августе 2025 года, когда Трамп ввел пошлины против половины мира. Именно тогда началось массовое бегство в золото. Затем была Венесуэла, планы на Гренландию и теперь Иран. То есть шкала глобальной нестабильности продолжает свой рост. Возвращаясь к Ирану, операция США в регионе является неизбежной и именно это событие выступает основным драйвером для цен на нефти. При этом, характерно, что данное событие перебивает данные по профициту предложения на рынке нефти. К слову, нефть до сих пор находится в нисходящем канале с 2023 года, то есть тренд на падение не сломан. Соответствующую картинку прикрепил к посту. Таким образом, о сырьевом суперцикле пока говорить преждевременно. Практически все текущие движения на рынке обусловлены действиями и намерениями Дональда Трампа, который сеет вокруг себя лишь хаос! 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🥇 Крупнейший обвал металлов за десятилетие! СМИ пишут, что мы с вами стали свидетелями крупнейшего падения в драгоценных металлах за последнее десятилетие! За последние двое суток размер совокупного снижения в денежном эквиваленте составил более $8 трлн. Результаты в разрезе металлов следующие: — Серебро () снизилось более чем на 35% и опустилось ниже $75 за унцию, потеряв более $2 трлн; — Золото () упало больше чем на 15% и ушло ниже $4700 за унцию, сократив капитализацию на $6 трлн; — Платина () просела на 30% до $2000 за унцию; — Палладий () упал на 25% ниже $1650 за унцию. Любопытно, что падения серебра было настолько сильным, что на вечерней сессии образовалась планка на фьючерс на серебро. Насколько я понимаю, у Мосбиржи не было технической возможности ее расширить, поэтому самых привлекательных цен те, кто торговал на нашей бирже так и не увидели. В самой коррекции нет ничего удивительного. Параболический рост, который наблюдался последние дни, всегда заканчивается сильной коррекцией, так как свидетельствует уже не о фундаментальном росте актива, а о приходе большого количества спекулянтов и чаще всего не самых опытных, которые хотят запрыгнуть в вагон уходящего поезда и тоже присоединиться к росту. Вопрос лишь в тайминге, который трудно определить. Например, в понедельник была попытка сильного падения, но его выкупили и пошли выше. Что касается перспектив золота (все-таки это основной актив, серебро - больше спекулятивный инструмент), то, на мой взгляд, ничего не окончено. То что мы увидели вчера - сброс перекупленности, высадка "лишних пассажиров". Называйте этот процесс как вам угодно. Золото - это инструмент, куда идут инвесторы для защиты от глобальной нестабильности, которая последние месяцы лишь набирает обороты благодаря одному немолодому нарциссичному человеку, который решил устроить глобальную перестройку. Пока эта перестройка не завершится, т.е. пока не снизится количество точек глобального напряжения с участием крупнейших игроков, мы не увидим длительной коррекции в металлах. К посту прикрепил картинку золота на споте. Я не очень люблю технический анализ (изучение графиков цены), но тут считаю уместной данную информацию. Видно, что восходящий тренд в металле не сломан. Пока мы находимся выше трендовых, движение может быть продолжено после отката. Ловить этот разворот, разумеется, не безопасно. Лучше дождаться пока произойдет консолидация на определенном уровне. Также, если вы не хотите покупать золото через фьючерс, после формирования дна, можно подумать о формировании позиции в Полюсе (), либо в золоте в рублях. Рубль укреплялся последнее время, поэтому его укрепление ухудшало доходность металлов в рублевом измерении. Учитывая, что потенциал дальнейшего укрепления весьма ограничен, покупка именно в рублях может дать дополнительные несколько процентов на факте ослабления российской валюты. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🍷 Операционные результаты Новабев Групп. Эффект от кибератаки устранен! В начале текущей недели компания Новабев Групп () представила операционные результаты по итогам 2025 года. Напомню, что в 3 квартале 2025 года компания подверглась кибератаке, поэтому данные за 4 квартал были особенно важны, чтобы понять, справилась ли компания ээфект летнего инцидента или нет. 👉 Ключевые операционные результаты: — Общие отгрузки составили 15,8 млн декалитров, что на 2% меньше, чем в прошлом году. Снижение связано с хакерской атакой, произошедшей в июле 2025 года, а также со стагнацией в отрасли; — Отгрузки собственных брендов сохранились на уровне прошлого года и составили 12,7 млн декалитров; — Импортные бренды были отгружены в объеме 3,1 млн декалитров, по сравнению с результатом 3,4 млн декалитров в прошлом году. Снижение на 10% обусловлено общеотраслевыми факторами, плановыми изменениями структуры импорта, а также переориентацией на более маржинальные и ликвидные бренды; — Количество торговых точек «ВинЛаб» выросло до 2 175, а объем продаж в сети увеличился на 8,4%. 👉 Мой комментарий: 1. 4 квартал 2025 года продемонстрировал, что Новабев Групп полностью избавилась от негативного эффекта кибератаки, который не позволил адекватно оценить операционные результаты за предыдущий отчетный период; 2. Фактические данные за 4 квартал говорят о том, что компания продемонстрировала результат на уровне прошлого года. Напомню, что в 4 квартале 2024 года отгрузки составили 5,2 млн декалитров. В 2025 году - 5,3 млн декалитров. Нельзя сказать, что результаты выдающиеся, однако, на фоне замедления потребительской активности, цифры крепкие; 3. Темпы открытия новых торговых точек существенно снизились. За год компания открыла всего 134 новых магазина, тогда как в прошлом году количество открытых торговых точек было 391 шт. В четвертом квартале вообще открыли лишь 12 магазинов! Снижение инвестиционной активности компании является следствием высоких процентных ставок. Помимо этого, думаю, что компания проводит оптимизацию. Неоднократно подчеркивал, что показатели на один магазин снижаются от года к году, а сам формат скорее превратился в формат "магазин у дома". Поэтому перед очередным рывком в масштабировании сети ВинЛаб, необходимо привести в порядок низкорентабельные и убыточные торговые точки; 4. IPO ВинЛаба скорее состоится не ранее средины 2026 года. Несмотря на то, что эффект от кибератаки ликвидирован, опираясь на цифры, предполагаю, что компания захочет продемонстрировать рынку более сильные операционные результаты. Идеально - делать IPO в конце 2026 года, так как 3 квартал 2025 года был слабым из-за кибератаки (это создаст эффект роста бизнеса), а ключевая ставка будет ниже, что может повысить интерес к размещению. Вызовом для компании будет демонстрация этого роста на фоне снижения потребительской активности. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🏠 Группа ЛСР: рекордные квартальные продажи! В чем причина? На прошлой неделе Группа ЛСР () представила операционные результаты по итогам 4 квартала и 12 месяцев 2025 года. Данные оказались неожиданно хорошими в разрезе квартала. В посте рассмотрим цифры подробнее и разберемся как они получились: 📈 Операционные результаты за 4 квартал: 1. Новые контракты в натуральном выражении (квадратные метры) выросли на 63,3% до 289 тыс. кв. м.; 2. Новые контракты в денежном выражении увеличились на 72,3%, до 83 млрд руб. ❗️Рекорд за последние 5 лет; 3. В разрезе городов (Санкт-Петербург, Москва и Екатеринбург) статистика сильно отличается. Наибольший вклад в рост операционных результатов обеспечили продажи в Санкт-Петербурге. Количество контрактов как в натуральном, так и денежном выражении увеличилось более чем в 2,5 раза. В Москве результаты оказались положительными, но слабыми по сравнению с другими регионами. В Екатеринбурге количество заключенных контрактов выросло в 5 раз из-за низкой базы прошлого года; 4. Долю ипотеки Группа ЛСР перестала публиковать, поэтому данный показатель больше нет возможности отслеживать. Напомню, в 3 квартале доля ипотеки составляла 51%. 📊 Операционные результаты за 12 месяцев 2025 года: 1. Результаты за 12 месяцев 2025 года сильно улучшились по сравнению с данными за 9 месяцев. Это обусловлено рекордными результатами 4 квартала, благодаря которым компании удалось продемонстрировать рост операционных результатов по итогам года; 2. Новые контракты в натуральном выражении (квадратные метры) увеличились на 3,8% до 689 тыс. кв. м.; 3. Новые контракты в денежном выражении выросли на 17,2%, до 191 млрд руб.; 4. В разрезе городов результаты кажутся намного хуже, чем при рассмотрении 4 квартала. Основной рост пришелся на Санкт-Петербург, в котором заключено почти половина контрактов. При этом, Москва в натуральном выражении продемонстрировала просадку в продажах; 🧩 Какие выводы можно сделать? — Очень высокие результаты 4 квартала вытянули Группе ЛСР весь год. Еще раз обращу внимание, что это рекорд по продажам в денежном выражении за последние 5 лет; — Причина таких сильных результатов по итогам 4 квартала - предстоящие изменения, вносимыми в программы льготного кредитования в 2026 году. На мой взгляд, аномальные результаты последнего квартала приведут к смещению спроса с 1 полугодия 2026 года на 4 квартал 2025 года и соответствующей просадке продаж в ближайших кварталах; — Напомню, что по итогам 1 полугодия 2025 года Группа ЛСР продемонстрировала убыток в размере 2,5 млрд руб. Второе полугодие должно быть намного сильнее за счет рекордных продаж, что позволит компании улучшить финансовые результаты, однако, совокупная прибыль будет около нуля. Это создает риски невыплаты дивидендов, либо их сокращения; — На мой взгляд, несмотря на резкий рост операционных результатов в 4 квартале, лучше оставаться в стороне от застройщиков. Сильные операционные результаты - это ситуативный, а не органический рост, побочным эффектом которого будет сниженный спрос в 1 полугодии 2026 года. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

📊 Рынок в 2026 году. Секторальный обзор. Часть 2: Продолжаю описывать ожидания от секторов на 2026 год. C предыдущим разбором можно ознакомиться на канале. 💿 Черная металлургия: — Продолжается планомерное сползание, вызванное снижением экономической активности. Результаты за 4 квартал, которые компании скоро представят, продолжат оставаться негативными; — Не поддерживаю идею ловить разворот цикла. Лучше смотреть на фактические данные, которые выходят ежемесячно. Фаворитов при такой неблагоприятной ситуации в секторе нет. 🏗 Строительный сектор: — Несмотря на снижение экономической активности в России, строительный сектор продолжает демонстрировать хорошие результаты; — Пока осторожно отношусь к сектору. Хочется дождаться финансовых, а не только операционных результатов; — С 1 января 2026 года отменили мораторий на штрафы для застройщиков за нарушение сроков передачи жилья. Теперь они будут выплачивать неустойку дольщикам в случае задержек; — Еще одним настораживающим компонентом является необходимость повышения рождаемости в стране. Барьером в этом вопросе является стоимость жилья, поэтому не стоит исключать давления на сектор из-за социальных целей. Нет фаворитов также как и открытых позиций в портфеле. но компании могут быть интересны как спекуляции перед заседаниями ЦБ. 💻 Информационные технологии: — Сектор ИТ - один из самых упавших по итогам 2025 года за счет отрезвления рынка и окончания "сказки" про безудержный рост. Реальность оказалась жестче. Учитывая, что оценка компаний из данного сектора в основном зависит от темпов роста бизнеса, падение стало закономерным; — Инвестиции в российские ИТ компании - не лучшая идея. Для постоянного роста необходима международная экспансия, что сейчас проблематично. Российский рынок, в свою очередь, очень маленький; — Тем не менее, позитивно смотрю на Яндекс () и Озон () (я отношу компанию больше к ИТ, а не логистике). Также в фаворитах выделю Хэдхантер () благодаря высокой дивидендной доходности, хотя ожидаю просадку по финансам. В качестве венчура на 2,5% есть акции Цифровых привычек. В отличие от других ИТ-компаний высокие шансы исполнения плана благодаря низкой базе. 🥇 Цветная металлургия и золотодобытчики: — Если текущие цены на металлы сохранятся на текущих уровнях, то интересны и акции Норильского Никеля (), и Русала (), и Полюса (), НО, рост в металлах больше является спекулятивным, что обусловлено дистабилизацией мировой геополитической ситуацией, поэтому сложно что-то прогнозировать; — Нет позиций в компаниях из данного сектора. так как можно остаться последним в этой игре "металлические музыкальные стулья". 🥐 Ритейл: — Снижение экономической активности не обошло стороной и защитный сектор ритейла. Согласно данным Сбериндекса, 4-й квартал стал худшим для продовольственного ритейла за последние 5 лет; — Дополнительные проблемы создает опережающая инфляция затрат, которая сокращает маржинальность бизнеса; — Из фаворитов сектора выделю только Новабев Групп (), так как имеет корпоративный фактор переоценки через вывод ВинЛаба на IPO. ☘️ Удобрения: — В середине 2025 года произошел агрессивный рост цен на удобрения. К концу года динамика нормализовалась и цены вернулись на уровень февраля 2025 года; — Помимо нормализации цен, на экспортеров продолжает давить крепкий рубль, поэтому сектор не привлекателен в данный момент. ☎️ Телеком: — Сектор является бенефициаром снижения ключевой ставки, так как сильно закредитован. По итогам отчетов за 3 квартал просматривается снижение процентных расходов и рост чистой прибыли; — Фаворитом является МТС () благодаря оптимизации расходов, стабильной дивидендной политике, вызванной потребностями основного акционера и высокой дивидендной доходности. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🏦 Сбербанк уверенно завершил год. Рекорд по чистой прибыли! Вчера вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка ( и ) по РСБУ за декабрь и 12 месяцев 2025 года. Результаты оказались ожидаемо сильными. В посте рассмотрим их более подробно. Также напомню, что график по кредитованию будет в комментариях. 👉 Операционные результаты: — Розничный кредитный портфель вырос на 2,3% за месяц или на 9,0% с начала года (без учета секьюритизации по жилищным кредитам и цессии по автокредитам) и составил 18,8 трлн руб. В декабре Сбер выдал кредитов в размере 838 млрд руб.; — Корпоративный кредитный портфель вырос до 30,4 трлн руб., увеличившись на 0,7% за месяц или на 12,5% с начала года без учета валютной переоценки. За месяц корпоративным клиентам было выдано кредитов на 2,7 трлн руб.; — Качество совокупного кредитного портфеля остается достаточно стабильным: доля просроченной задолженности снизилась за декабрь на 0,1 пп до 2,6%. 👉 Финансовые результаты: — Чистые процентные доходы выросли на 21,7% по сравнению с прошлым декабрем на фоне роста объема работающих активов, продемонстрировав результат в размере 297,5 млрд руб.; — Чистые комиссионные доходы сократились на 2,4% до 70,6 млрд руб. Такая динамика объясняется высокой базой прошлого года, связанной с изменением подхода к признанию доходов по ряду операций корпоративных клиентов; — Чистая прибыль по итогам периода составила 125,9 млрд руб. Это на 7,1% больше, чем в прошлом году и самый высокий показатель для декабря за последние годы. 👉 Мой комментарий: 1. В декабре возобновился рост кредитования, однако, динамика оставалась в нормальных границах по отношению к аналогичному периоду в прошлые годы. Метрика увеличилась всего на 0,7% за месяц. По году рост корпоративного кредитования в Сбербанке составил 12,5%, это несколько выше тех цифр, которые первоначально ждал Центральный Банк, но все равно близко к норме; 2. Розничное кредитование в декабре продемонстрировало очень агрессивный рост. В первую очередь, это связано с существенным увеличением спроса на жилищное кредитование в связи с изменениями, вносимыми в программы льготного кредитования в 2026 году; 3. Качество кредитного портфеля остается стабильным. По-прежнему считаю, что данный эффект обеспечивает приток новых кредитов, которые улучшают качество совокупного портфеля. Тезис про снижение доли просроченной задолженности до 2,6% я не совсем понял, так как в прошлом месяце тоже было 2,6%. Возможно, в пресс-релизе опечатка и доля просрочки сократилась до 2,5%; 4. Чистый процентный доход после нескольких месяцев вялотекущей восходящей динамики, рванул в декабре до рекордных 297,5 млрд руб. Продолжается расширение процентной маржи банка на снижении ключевой ставки; 5. Прибыль, скорректированная на резервы, по итогам декабря держится в середине исторического диапазона. Сюрпризов не произошло. Обычная чистая прибыль, без корректировок, вышла на плато и демонстрирует рост к 2024 году благодаря росту чистых процентных доходов. 6. Чистая прибыль по РСБУ за 2025 год составила 1694,2 млрд руб. - рекорд. На дивиденды компания направляет 50% от чистой прибыли. Получается что заплатят 37,5 руб. К текущей цене 304 руб., это 12,33% дивидендной доходности. По МСФО прибыль будет немного больше, поэтому можно рассчитывать примерно на 38 руб. Резюмируя, у Сбербанка все ожидаемо хорошо. На данный момент на рынке не так много компаний, которые являются более привлекательными, чем Сбер с его текущей дивидендной доходностью. Продолжаю держать ценные бумаги зеленого банка. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!